ユニオン郡委員会は、債務の一部を再編するという郡財務局長の要請を全会一致で承認した。
郡財政局長のジェフ・イェーツ氏は、支払いを安定させ、現在の低金利を活用するために、郡をリスクの高い債務形式から固定金利構造に移行するために債券を払い戻すことを提案した。これは他のいくつかの政府も行ってきた移行だ、とイェーツ氏は語った。ノースカロライナ州地方政府委員会もこの動きを奨励しました。
イェーツ氏によると、郡の負債約9400万ドルは金利スワップと呼ばれる構造になっているという。郡が最初に債券を販売したとき、このような協定は一般的であった。郡を市場の変動から守るため、郡が定額金利を支払う債務形式で銀行と提携した。市場金利と郡の定額金利との間に残高がある場合、銀行は支払いを行った。金利が高かったとき、郡は高額の支払いを免れた。金利が下がったとき、銀行はその月の過払い金を保管し続けた。
「住宅ローンと同じように、金利が上昇すると、それに伴って支払額も増加します」とイェーツ氏は語った。
当時の郡にとっては良い選択肢だったが、条件がないわけではなかったと同氏は語った。
「われわれの場合、金利は３％を下回っているため、そこから抜け出すには銀行にお金を支払わなければならない」と同氏は語った。
銀行との契約は短期間であり、数年ごとに再交渉する必要があります。金利がどんなに高騰しても、それまでの間は郡が利息を支払う責任がある。ここ数年、スワップ協定に参加する銀行が減少しているため、カウンターパーティをめぐる競争が少なくなり、銀行はスワップ協定に有利な金利を設定できるようになっています。銀行は郡とのスワップ契約を更新しないことを選択することもでき、その場合、郡は多額の解除料を支払うことになる。そして連邦政府が財政の崖への対処を続けるにつれ、さらなるリスクが生じている。
「郡が現在実施しているスワップは、我々が検討している9件のうち6件であり、郡に利益をもたらしている。これらのスワップの期間中、我々はちょうど約220万ドルを節約できた」とイェーツ氏は語った。
しかし、スワップ協定により、予期せぬ多額の支払いも発生しました。 2008年に市場が下落すると金利が急騰し、ユニオン郡は200万ドルの支払いを急いだ。それには88人の従業員の解雇が必要となった。
イェーツ氏は「変動金利とリスクについて話しているとき、これは明らかなリスクだ」と述べた。そして、市場はますます予測不可能になっているため、このような急騰が再び起こる可能性があります。
そこでイェーツ氏は、郡の債務支払いのリスクを軽減し、より予測しやすくするために、郡が変動金利とスワップ金利を固定金利に交換することを提案した。スワップ協定を終了するには、郡は債務の残り期間にわたって回収するはずだった資金を銀行に現金で支払う必要がある。
この現金支払い額は約2,100万ドルで、ユニオン郡が昨年カロライナズ・ヘルスケア・システムズとの病院リースを更新した際に受け取ったお金から出ている。郡は、債務構造の変更によって得られる年間 100 万ドルの節約により、その金額のほとんどを徐々に返済することができます。
「債券の存続期間中の総費用は約400万ドルになるだろう」とイェーツ氏は語った。
イェーツ氏は通常、債務構造の変更で郡が400万ドルの損失を被ることは推奨しないが、変動金利のリスクは増大していると述べた。市場が将来どのように変化するかは誰にも予測できませんが、市場が再び下落した場合、郡がスワップ協定を維持した場合、長期的には400万ドル以上を支払う可能性があります。
イェーツ氏は、郡は市場を監視し、条件が整った場合にのみ現在の協定を終了することを選択すると付け加えた。
委員会はこれ以上の借金を負いたくないが、トッド・ジョンソン委員は刑務所やその他の主要プロジェクトのために借金が必要であるという話題を持ち出した。
「こうしたスワップを廃止し、より安定した金利に移行することで、債券格付け会社は当社をより好意的に見るようになるのだろうか？」ジョンソンは尋ねた。
政府機関はこの変更をリスク排除に向けた積極的な一歩とみなすだろうとイェーツ氏は語った。
「それは、あなたが（債務ポートフォリオに）注意を払っていること、それが問題であり、解決し改善しようと常に目の前にある継続的な問題であることを示している」とイェーツ氏は語った。 「そして、債券市場と格付け会社もそれを認識すると思います。」
フランク・エイクムス長官は、借金を現金で返済すれば郡はもっと利益を得られるのではないかと尋ねた。
「これらすべてを借り換えるためにお金を払う代わりに、その借金の一部を返済して、残ったものを借り換えてはどうでしょうか？」アイクマスは言った。
ファースト・トライオン・セキュリティーズのクリス・アレクサンダー氏は、同郡は未払いの変動債務に伴う流動性リスクに直面していると述べた。長年にわたり、銀行はより大きな銀行に統合され、一部の銀行は基礎格付けが低下し、地方政府にサービスを提供する銀行は減少しました。
「需要が同じレベルで市場の供給量が減少すると、流動性コストが急速に増加することになります」とアレクサンダー氏は述べた。そして、その流動性コストは将来的にも上昇し続けるでしょう。
それはさておき、郡の借金は単純に返済するには複雑すぎる、とアレクサンダー氏は語った。その債務を保有する銀行や企業との間で協定が締結されています。
「郡が望めば、変動金利債務の変更で1500万ドルを返済できるだろう。それが郡のチャンスだ。現在の問題は、交換に伴うあらゆるコストだ」とアレクサンダー氏は語った。
つまり、郡は、公債の返済によって年間で得られる余分な節約と比較して、今多額の金額を支払うことでより多くの資金を支出することになる。そして、郡がスワップ協定を維持した場合、予期せぬ金利急騰のリスクが残るだろう。
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