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2024-10-20 04:00:00
アイルランド経済で起こっていることはすべて、著しく健全な成長を示しており、ここ数年はそのような状況が続いています。
今週は、不動産市場が二桁上昇していることが確認され、これは前回のブームの特徴でした。
では、この繁栄の時代は、2008 年の前回のような暴落で終わるのでしょうか?
消費者、銀行家、規制当局が過去の教訓を学んだと信じる理由はありますが、懸念すべき兆候もあります。
金融崩壊に先立って、銀行は不動産開発業者に無謀な融資を行い、バランスシートを飛躍的に拡大させた。
住宅を購入する消費者は利息のみまたは100％の住宅ローンを含むローンを利用したが、収入の10倍まで借りた消費者もいた。
連鎖反応が続きました。不動産価格が下落すると、開発業者は倒産し、未払いの借入により銀行システムは壊滅し、失業率が急上昇する中、多くの住宅所有者がマイナス資本に陥りました。
景気後退と財政破綻と相まって、アイルランドはEU-IMFによる救済を必要としていた。
不動産業界では大きな変化が起きています
今回、金融システムと不動産セクターの関係は根本的に変化しました。
金融危機以前、アイルランドには 6 つの小売機関がありました。それが3つに減りました。
中央銀行が住宅購入者に対してより厳しいローン対収入比率を導入する一方で、残っている人々は不動産へのエクスポージャーを完全に削減している。
ブームの間、住宅ローン融資は年間 30% 増加しました。現在の数字は 2.5% です。
住宅ローン負債総額は2008年の1,250億ユーロに対し、現在は850億ユーロとなっている。
実際、家庭ははるかに慎重になっています。
中銀によると、住宅ローン債務は減少しているものの、預金は２００８年の８００億ユーロから今年は１５７０億ユーロに増加した。
これは必ずしもすべての世帯が貯蓄を持っていることを意味するわけではなく、貯蓄がない世帯もあるが、預金総額が増加していることを示している。
では、経済全般についてはどうなのでしょうか？
多国籍企業の影響を除けば、国内経済は拡大しているが、その成長率は驚くべきものではない。
ESRIは、国内経済が今年2.3％、2025年に3.1％成長すると試算している。
おそらくより良い指標は雇用の伸びであり、今年は2.3％、2025年には1.9％増加すると予想されている。
失業率は約4％と非常に低い水準にとどまり、賃金は約5％で上昇している。
注目すべきことに、人口が急速に増加する一方で、労働市場はより多くの労働者を吸収することができた。
今年の移民数は17年ぶりの高水準に達したが、失業率はほとんど変わらなかった。
それでは、家計と銀行のバランスシートが健全で、雇用が拡大し、インフレが抑制されている場合、問題はどこにあるのでしょうか?
懸念される点は不動産市場と財政の2つだ。
多国籍企業が支払う税金の額は急激に増加しているため、政府は赤字を出さずに支出を増やすことができます。
「実質赤字は63億ユーロ」
アイルランド財政諮問委員会は、支出の増加について一貫して警鐘を鳴らしている。
今年の国内経済は2.3％成長すると見込まれている一方、政府支出は9.2％増加する見通しで、すでに放棄されて久しい5％の支出制限には遠く及ばない。
多国籍企業が支払った税金のおかげで黒字は続くだろう。
しかし、よく見てみると、財務省によると、今年の棚ぼた法人税を除くと、実質63億ユーロの赤字となっている。
連合は、現金を2つの長期基金に積み立て、水道、電気、住宅などの切実に必要とされるインフラ投資のために資金を確保していると主張している。
しかし、もう一つの懸念点は住宅です。
今週、中央統計局は、不動産価格が年率10％ずつ上昇していることを明らかにした。
住宅所有が手の届かない人口の割合が増えています。
中央銀行によると、世帯総収入の中央値は6万ユーロで、これにより最大24万ユーロの住宅ローンが可能となる。
新しい 3 ベッドの半戸建住宅の価格は、北西部の 35 万 4,000 ユーロからダブリン都市部の 46 万 1,000 ユーロに及びます。つまり、初めて購入する人は、住宅ローンを組むための卵がない限り、民間市場では完全に価格が付けられません。
価格の上昇は、多くの人にとって住宅の所有が手の届かないことを意味する
アイルランドは今年、必要とされる住宅よりもはるかに少ない数の住宅を建設するだろう。
供給不足と膨大な需要により、不動産価格はさらに加速しそうだ。
一部の観察者は価格の高騰にますます不快感を感じている。
欧州中央銀行は今週３度目の利下げを実施し、今後１２カ月にわたり利下げを続ける可能性が高い。
借り手の返済が容易になるため、不動産市場の火に油を注ぐ可能性がある。
住宅部門は好調な経済と人口増加に基づいて構築されています。どちらかが失速すれば、不動産市場に問題が生じる可能性がある。
しかし、価格の大幅な下落が、暴落時と同様の広範な大混乱を経済にもたらす可能性は低いと思われる。
銀行システムは 2008 年ほど摘発されることはなく、建設業界に携わる労働者も減少しています。
しかし、市場の最高値で買う人は価格下落の影響を受けやすいでしょう。
起こり得るもう一つの広範な経済的影響は、アイルランドが多国籍企業からの支持を失う可能性である。
今のところ、その兆候はありません。
しかし、それはリスクです。
#再び経済崩壊が起こる可能性はどのくらいでしょうか