マッシモ・ガッジ著
人工知能の著名人、世界的な株式市場の上昇、そして 2000 年のような危機への恐怖。ベゾスの楽観主義からピチャイの警告まで、主人公たちは何を考えているのか
戦争、トランプ大統領の関税による混乱、テクノロジーバブル崩壊の恐怖に支配された年に、世界中の株式市場は急騰した。 2026年末まで残り2セッションとなっており、記録はソウルで+72%となっているが、ミラノ(+32%)も大きく成長しており、フランクフルト(22)、東京(27)、上海(18)を上回っている。米国市場はより緩やかなようです。ナスダックは 22% 増加しましたが、大手企業 500 社の S&P 指数は 17.8%、ダウ ジョーンズは 14.5% 増加しました。
楽観主義者
この前向きな傾向が2026年も続くと信じている人たちは、これらの数字を過度の恐怖が広がっていることの裏付けだとみなしている。彼らにとって、ウォール街のバブルは、まだ未定義のビジネスモデルと遠い収益見通しに直面して人工知能（AI）株が過剰に成長したバブルではなく、本当のバブルは恐怖のバブルだった。彼らの主張を裏付けるものとして、彼らはまた、発表によれば、まもなく始まる年は株式市場に新規参入する米国企業の記録的な数の一つとなるだろうという事実にも言及している。企業の株式公開買い付け（IPO）の概要が検討されており、その総額はイタリアのGDPをはるかに上回る2兆9000億ドルに達するとみられる。そして、2026 年に株式市場が崩壊すると、これらの配置は間違いなく適さないでしょう。それでは、私たちは前向きな傾向が続くことを自信を持って見ることができるでしょうか?
楽観主義は良いことですが、地に足を付けて管理する必要があります。リスクを過大評価しても無視してもいけません。 最初の注意点: 最も幸福感に満ちた株式市場は、特定の現象の影響を受けていました。韓国では前大統領が試みた半クーデター後に新たな政治的安定が見られ、一方イタリアでは防衛企業株の上昇が軍事費拡大の見通しを圧迫した。米国に関しては、2025 年の成長率は前年の 2 桁成長に続きます。 AI に関連した開発と生産性の向上の約束は、この非常に長い好循環を促進し続けるのに十分なのでしょうか?
著名人が語ること
バブルが存在する、それは本物であるという観察から始めましょう。 連邦準備制度からJPモルガン・チェースのような大手銀行まで、多くの人がそう言っていますが、それを生み出した企業のトップ自身もそれを認めています。アマゾンのジェフ・ベゾス氏にとって、それは害のないものである。しかし、爆発すれば、技術分野のさらなる進歩を促進するためのITインフラが残ることになる。 アルファベット・グーグルのトップ、サンダー・ピチャイ氏は、バブルの崩壊は、最も堅実なグループであっても、すべての人に影響を与えるだろうと警告している。 Googleと同じように。サム・アルトマンもバブルの存在を認めており、1兆5000億ドル相当の投資も発表している。あらゆる金融ゲームの中心であるOpenAI社の責任者によると、投資家がAIに対して過度に興奮しており、その状況は2000年のテクノロジーバブル崩壊前の状況に似ているという。しかし彼は、特にこの陶酔的な雰囲気の中で誕生したあまりにも多くの新興企業にとっては問題が起きると予測している。ランクの唯一の「否定者」は、Nvidia の Jensen Huang です。
つまり、バブルは存在するが、必ずしも崩壊する運命にあるわけではない。最悪の事態に備えている人々は、S&P 500 シラー・ケープ・レシオを警告ではなく宣告だと考えている。10 年間の企業利益に対する株価を測定するこの指数は、39.42 という非常に高い値に達した。歴史的に前例があるのは、2000 年にドットコム バブルが爆発したことだけです。
しかし、違いもあります。当時は脆弱で収益を生まない新興企業がほとんどでした。 今日、あらゆる危機は「マグニフィセント 7」から始まるはずです。つまり、オラクルを除いて、大きなリスクを冒しながらも大きな利益を生み出しているデジタル巨人です。 大手7社だけでも米国株式市場の3分の1の価値があるため、そのうちの1社が破綻すればおそらくリスト全体の足を引っ張るだろう。もう 1 つの重要な要素は、多くの AI 取引の循環的な性質です。Nvidia、Microsoft、Google などの企業は OpenAI や同様の企業に投資し、受け取った資金を使って自社の投資家からチップとクラウド内のスペースを購入します。システムの一部の要素が崩壊した場合の非常に危険な閉じた円。
トランプ氏の役割
しかし、2008年にブッシュがリーマンを破綻させた後、他の銀行や保険会社を救ったとしたら（それ以来、私たちはグループが大きすぎてつぶせない、大きすぎてつぶすことができないという話をしてきた）、 はるかに介入主義者のトランプ氏は、巨大なだけでなく米国にとって戦略的なビジネスを強化するためにあらゆる手段を講じるだろう。 選挙の年であればなおさらだ。大統領はまた、株式市場の安定には資金の下落が不可欠だった資金コストについても注目されている。数カ月以内にトランプ氏はFRBを完全に掌握し、さらに大幅な利下げを課そうとするだろう。それは株式市場のための音楽だろう。しかし、マネー安はインフレを再燃させる可能性があり、投票を控えた共和党にとっては災難だ。つまり、リスクは依然として残っていますが、このバブルは単なる金融や紙のバブルではなく、おそらく過剰ではあるが具体的な産業投資によって作られているのです。
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#人工知能バブルは崩壊するのか
2025-12-27 21:54:00