チョコレート製造業者が高品質のカカオを求めて必死に探し回った結果、ロンドンの倉庫には古くて質の悪いカカオ豆が大量に積み上がり、英国と米国の間で珍しい価格差が生じている。
先月、ニューヨークで取引されたココア先物は急騰し、先週は1万ドルを超えたが、ロンドンの価格は下落し、今月初めには6,400ドルを下回った。ここ数日の売りにもかかわらず、米国価格は先月初めからわずか3％の下落にとどまっているが、英国契約は16％の下落となっている。
両市場のカカオ価格は今年初めに大幅に上昇した。世界のカカオ豆の3分の2が栽培されているガーナとコートジボワールで悪天候と病気により作物が壊滅的な被害を受け、ヘッジファンドが市場に殺到したためだ。
しかし、世界的な不足により、カカオ豆加工業者は、古い品種を避けながら高品質の豆を確保しようと競争している。収穫された豆の在庫は空になりつつあり、米国の在庫は15年ぶりの低水準、ロンドンの倉庫は2021年以来の最低水準となっている。
2022年まで農産物大手カーギルでココアとチョコレートの取引のグローバル責任者を務めていたマルティン・ブロン氏は、ロンドンに残されたものは「毒薬」だと語った。
英国の首都は、歴史的にココアの大規模購入者の市場となってきた。しかし取引所のデータによると、8月末時点でロンドンICE取引所の倉庫に保管されている54,650トンのココア豆のうち、4分の1以上が3年以上前のものだった。さらに、この古い在庫のほぼ80％は、チョコレートを作るには品質が低いと業界で広く見なされているカメルーン産の大量保管された豆である。
「これらのうちかなりの数が [cocoa] 「在庫は古く、好ましい供給元ではない」とラボバンクの商品アナリスト、オラン・ファン・ドルト氏は述べた。
「配達を希望する人、つまり投機家ではない人は、この古くてあまり好まれていないココアを受け取る可能性が高い。チョコレート製造業者なら、これを避けた方が良いかもしれない」と同氏は語った。「その結果、ロンドン産のココアの需要が減り、価格が下落することになる」
ロンドンの潜在的購入者は、世界的なカカオ不足を補おうとする中で、さらなる困難に直面している。8月まで、チョコレート加工業者は、2025年1月に施行されるEUの新たな森林伐採法に先立ち、在庫を積み上げるためロンドンで積極的にカカオ豆を購入していた。
この新しい規則により、貿易業者やチョコレート会社は、EUに輸入するカカオが森林伐採された土地で栽培されたものではないことを証明することが義務付けられる。
業界関係者や幹部の中には、新規則により低品質の原料が使用不可として廃棄できるようになることを期待していた者もいた。しかしEUは、古い既存在庫を域内で「例外扱い」することを認めた。つまり、引き続き売買できるということだ。
人々は「これが、古いカカオを片付けて処分する方法かもしれないと考えていました。そうすれば、ロンドンは書類付きの新鮮なカカオを代表する高級市場になるでしょう。実際、これらの古い [Cameroonian bulk deliveries are] 続けるつもりだ [going]「ベテランのココアトレーダー、パメラ・ソーントンはこう語った。
ロンドンでも圧力が感じられている。市場の厚みを測る指標である未決済建玉が急減し、市場の流動性が低下し、価格の変動性が高まっている。
チョコレート会社などの商業企業は、より高品質のカカオを見つけるために、歴史的にヘッジファンドなどの投機家にとって魅力的な市場であるニューヨークに目を向けた。
多くのヘッジファンドは、供給過剰で価格が下がると考えて、ニューヨーク先物を空売り（低価格に賭ける）していた。しかし、より高品質のココアを買う資金の重圧でファンドは空売りを止めざるを得なくなり、価格が上昇したとトレーダーらは言う。
つまり、ニューヨーク市場はロンドン市場よりも高値で取引されているということだ。ソーントン氏によると、ニューヨーク取引所のココア在庫はロンドンのものより新しい。「バルク配送ユニットや、5年間も放置されているココアはない」
業界関係者によると、ロンドン証券取引所に上場されている古いカメルーン産カカオの一部は、今後チョコレートバーやその他の製品に使われる可能性があるという。
原材料価格が高騰する中、企業にはコスト削減の選択肢がいくつかあるとオラン氏は言う。チョコレートバーのサイズを小さくしたり、フルーツやナッツなど他の原材料を増やしたり、低品質のココアを購入したりできる、と同氏は言う。
大手企業は、味よりも色が良く、通常はチョコレートよりも粉末を作るのに使われる、より安価なカメルーン産カカオを少量ブレンドに加えることがあるが、品質に関する自社の規定に制約されているとソーントン氏は述べた。一方、小規模企業や民間企業は「コストを削減する柔軟性がより高い」とソーントン氏は述べた。
「味は変わりますが、正直に言うと、ミルクチョコレートの場合は、砂糖とミルクを加えると、ほとんど何でもできるようになります」とソーントン氏は語った。
#ロンドンのココア市場は毒薬で打撃を受ける