トランプの関税戦争は、米国の債券にリスクを加えており、グローバルファイナンスにおける最も確実な賭けでした

お金の世界には多くの確実性はありませんが、これは伝統的にその1つでした。人生が怖いとき、人々はアメリカ政府の債券に避難します。

投資家は、金融パニック、戦争、自然災害 – 連邦政府がその債務に耐え、その債券を契約に最も近いものにするという仮定で、米国の財務省を購入します。

まだ 債券市場の混乱 先週は、トランプ大統領がその基本的な命題に対する信仰を揺さぶった程度を明らかにし、米国政府の債務の以前は納得できなかった堅実さに挑戦しました。彼の貿易戦争は、現在中国に熱心に焦点を当てています – は、平和と繁栄の責任あるスチュワードとしてアメリカの信頼性を損なう一方で、世界的な経済低迷の見通しを引き上げました。

「全世界は、米国政府が何をしているのかわからないと判断しました」とブラウン大学の政治エコノミストであり、今後の本「インフレ：ユーザーと敗者のためのガイド」の共著者であるマーク・ブライスは言いました。

世界最大の経済のガバナンスに対する信仰の侵食は、最近の債券市場での鋭い売却の少なくとも部分的に責任があるように見えます。多数の投資家が一度に債券を販売する場合、政府は他の人に債務を購入するよう誘惑するためにより高い金利を提供するように強制します。そして、それは経済全体で金利を押し上げ、住宅ローン、自動車ローン、クレジットカードの残高の支払いを増やす傾向があります。

先週、綿密に監視された10年財務省の利回りは、4％未満から約4.5％に急上昇しました。これは、四半世紀近くで最も顕著なスパイクです。同時に、関税がそれを押し上げると予想されるにもかかわらず、アメリカドルの価値は減少しています。

他の要素は、債券の売却の説明にも入ります。ヘッジファンドやその他の金融プレーヤーは、債券の既存の価格と将来の価値に対する賭けの間のギャップから利益を得ようとする複雑な貿易を撤回するため、ホールディングスを売却しました。投機家は、株式市場の急落からの損失に応じて債券を降ろしており、破産を食い止めるために現金を集めようとしています。

米国財務省債務の7,610億ドルを含む3兆ドルの外国為替準備金を指揮する中国の中央銀行は、アメリカの関税に対する報復の形として販売される可能性があることを恐れています。

一度に多くの要因が発生することを考えると、政府の債券の収量の急激な増加は、医療患者が赤血球数が減少していることを知ったときと同様のものとして登録します。低下には多くの理由があるかもしれませんが、それらのどれも良いことはありません。

1つの理由は、安全な避難所から揮発性と危険の源まで、グローバルファイナンスにおけるアメリカの場所の効果的な格下げであると思われます。

ブライス氏が言ったように、財務省の法案は、いわゆる情報の不変な資産、つまりニュースに関係なく堅実な投資 – から、恐怖が市場を奪われたときに売られることに対して脆弱な「リスク資産」に委ねられました。

トランプ政権は、製造業の雇用を米国に戻すという名のもとで関税を支持し、短期的な乱流に続いて長期的な利益が続くと主張している。しかし、ほとんどのエコノミストがそれを説明しているように、世界貿易は一貫した戦略なしで妨害されています。そして、関税が投与された混oticとした方法 – 頻繁に発表され、その後停止された – は、アメリカのシステムに対する自信を損ないました。

エコノミストは何年もの間、外国人が米国政府の債務を購入して保持する意欲の急激な低下を心配しており、アメリカの金利の急激で不安定な増加をもたらしました。多くの兆候によって、その瞬間が展開されているかもしれません。

「人々は私たちにお金を貸すことに緊張している」とミシガン大学のエコノミストであるジャスティン・ウルファーズは言った。 「彼らは、「私たちはアメリカとアメリカ経済に対する信仰を失った」と言っています。」

アメリカ人にとって、その再評価はユニークな形の特権を取り消す恐れがあります。米国は長い間世界経済のセーフ港として機能してきたため、政府は債務者がより低い金利で債務を確実に発見しました。それは、住宅ローン、クレジットカードの残高、自動車ローンのコストを引き下げました。そして、それにより、アメリカの消費者は比較的放棄して過ごすことができました。

同時に、ドルで支配された資産を購入する外国人は、アメリカ通貨の価値を押し上げ、米国に輸入された製品をドルの条件で安くしました。

批評家は、このモデルは持続不可能で破壊的であると長い間主張してきました。国内の製造業の仕事を犠牲にしながら、外国人のドルがドル資産への流れは、消費者、小売業者、金融業者にとって恩恵を受けている輸入品（消費者、小売業者、金融業者への恩恵）を許可しました。中国企業は主要な産業で支配を獲得しており、アメリカ人は基本的な薬のような重要な商品の遠い敵に依存しています。

「主要な安全通貨としての米ドルの役割により、アメリカは世界の経済的歪みの主要なイネーブラーになりました」と、経済学者のマイケル・ペティスは先週、金融時代の意見で書いた。

しかし、エコノミストは一般に、新しい産業の発展を促進するためにいわゆる産業政策を受け入れているため、一般的に調整の段階的なプロセスを規定しています。この思考は、バイデン政権の経済政策を活気づけました。これには、アメリカ企業を保護するための中国産業に対する関税が含まれていますが、クリーンエネルギー技術などの産業で勢いを増しました。

アメリカ産業を奨励するには、それ自体が予測可能性を要求する投資が必要です。トランプ氏は、彼の関税を回避する唯一の方法は、米国に工場を設立することでありながら、貿易保護主義を1世紀以上見たことのないレベルに持ち上げることであると企業に警告しています。

中国を除くすべての取引パートナーのほとんどの関税を一時停止するというホワイトハウスからの突然の決定でさえ、新しい時代が進行中であるという感覚を取り除くことができませんでした。

トランプ氏が外交障害に屈していないことはほとんど新しいものではありません。彼のアメリカを再び偉大にすることは、世界最大の経済として、米国はその意志を課す力を持っているという概念に集中しています。

しかし、債券市場でのプルバックは、この原則がどこまで拡大されているかに衝撃を与えていることを証明しています。トランプ氏は、経済成長、低価格の消費財、戦争のリスクの減少など、世界貿易の利点に対する80年の信仰で壊れてきました。

貿易の利益が不平等に広まっていることは、今では経済学者の間で真実に及びます。産業コミュニティの失業に対する怒りは、貿易の政治を変えながら、トランプ氏を権力に導くのに役立ちました。しかし、多くのエコノミストは、貿易戦争がアメリカの産業の財産にさらに損害を与える可能性が高いと言います。

関税は、輸入部品に依存して製品を製造する工場で既存の雇用を脅かしています。課税は、ランダムに摘み取られたように見えるレートに設定されている、とエコノミストは述べた。

「市場が本当に気に入らなかったのは、関税のランダムな狂気の数学でした」と、マサチューセッツ工科大学のノーベル賞受賞者のエコノミスト、サイモン・ジョンソンは言いました。 「彼らは自分が何をしているのかわからず、気にしなかったように見えました。それはまったく新しいレベルの狂気です。」

米国債に対するより高い金利の差し迫った結果は、連邦政府が債務を維持するために債権者に支払わなければならないものの増加です。それは、学校から橋の維持まで、他の目的で利用可能な資金に削減されます。

より広範な効果は予測が困難ですが、不況に転移する可能性があります。世帯が住宅ローンとクレジットカードの請求書に対してより多くの支払いを強いられている場合、彼らはおそらく支出を制限し、大小を問わず脅迫します。その後、企業は雇用と拡大を禁じます。

債券市場のカオスは、投資家がこの否定的なシナリオの兆候をすでに展開していることの兆候を見ているという指標であり、それ自体がより高い借入率を介して将来の苦痛の原因であるという指標です。

何年もの間、アメリカの債券の外国人保有者は、貯蓄のために他の貯蔵庫に多様化しようとしてきました。それでも、ドルと米国政府の債券は、究極のリポジトリとしての地位を維持しています。

ヨーロッパとその共通通貨であるユーロは、現在、大人の監督の対象となるグローバルな金融領域の一部として強化されているようです。しかし、債務を発行することに対するドイツの堅実な抵抗は、貯蓄を委ねる別の場所を求めている投資家の債券の利用可能性を制限しています。

それは今や変化するかもしれない、とブラウンエコノミストのブライス氏は提案した。 「ヨーロッパ人が「正気の絆」を発行することに決めた場合、世界はそれに飛びつくかもしれない」と彼は言った。

中国政府は長い間、通貨の場所である人民元を昇格させようとしてきました。しかし、外国投資家は中国をほとんど透明性または法の支配の模範と見なしていないため、その有用性は米国に代わるものとして制限されています。

これらはすべて、世界を戸惑う場所に残しています。古い聖域はもはやそれほど安全ではないようです。しかし、他の場所はすぐに立つことができるように見えません。