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2025-12-20 06:01:00
アイルランド株式市場からの流出は今年、ダラタ・ホテル・グループとFDテクノロジーズが買収され、データレックス、コア・エナジー、モルテン・ベンチャーズが上場廃止となるなど、加速度的に加速した。
過去10年間で新規株式公開（Iseq 20）のメンバーシップを審査する委員会は、過去10年間で新規株式公開（Iseq 20）の会員数を大幅に上回っており、かつて誇らしげだったインデックスの欠員を埋めるために、今月初めに樽の底をかき集めていることに気づいた。
解決策は？
時価総額わずか 430 万ユーロの探検家である Great Western Mining を宣伝します。ネバダ州で金、銀、銅を追い求めて20年間、意味ある収益を上げていないにもかかわらず、同社は月曜日に正式に指数に加わった。
同じ鉱山会社ケンメア・リソーシズ（2007年以来モザンビークのモマ鉱山でイルメナイトを生産している）への投資家が、自社が今年指数から抜け出す機会を利用していればよかったのにと願うのも無理はないだろう。
ケンメアの株価は、創業マネージングディレクターのマイケル・カービル氏とアブダビのプライベートエクイティ会社オリックス・キャピタル・パートナーズへの売却への期待から上半期に最大37％上昇したが、交渉の決裂とその後の一連の挫折により、2025年末までの株価は約3分の1下落した。
そうなるとケンメアは今年のイセック20で出遅れることになるが、新規参入のグレート・ウェスタンは別として、大幅な希薄化した株式売却で価値の90パーセント近くを失った。
カービル氏は2024年8月に事業から撤退したが、同氏とオリックスが当初の提案額4億7,300万ポンド（5億4,000万ユーロ）を下回る入札でのみ続行する意向を示したため、6月に後任のトム・ヒッキー氏から値上げを指示された。
ヒッキー氏は1週間後のポッドキャストで、その後60％以上の株式保有者と話をしたところ、圧倒的に今回の決定に「非常に満足している」と述べた。同氏は後にアイリッシュ・タイムズに対し、このプロセスはMomaの基本的価値に「光を当てた」と語った。Moma鉱山は世界のチタン原料の約6パーセントを生産しており、現在の生産量ではあと100年の耐用年数があると推定されている。
ケンメアが採掘池のチタンを豊富に含む砂を浚渫して抽出した主な鉱物であるイルメナイトには、グレート・ウェスタン・マイニングがネバダ州西部の山中で追求している貴金属の魅力が欠けている。しかし、それは塗料やプラスチックからセラミックや繊維に至るまであらゆるものに使用される主力材料です。
問題は価格です。新型コロナウイルス感染症のパンデミックとロシアのウクライナ侵攻を受けて世界的な供給が逼迫する中、イルメナイトは急騰したが、特にアフリカで操業する中国の支援を受けた生産者からの新規供給が市場に溢れたため、過去３年間で５分の１以上下落し、１トン当たり約２８６ドルとなった。
ヒッキーは夏の終わりに、価格は「底を打っている」ため、一部の生産者、特にケンメアが搾り出しを最大化するために使用する高価な機械に投資していない生産者は撤退を余儀なくされるだろうと述べた。それはまだ実現していません。
デービーのアナリストらは現在、イルメナイト価格は2026年には4年連続で下落し、1トン当たり約255ドルになると予想している。
ケンメアが主要処理施設であるWCP Aとして知られる湿式濃縮装置プラントをモマの大鉱石地帯にアップグレードして移転するという3億4,100万ドルのプロジェクトを完了する中、運営上の問題がプレッシャーをさらに増している。同社は、2025年のイルメナイト生産見通しをこの数カ月で3回も引き下げた。
当初の格下げはプラントの試運転の遅れが原因とされていたが、今週発表された最新の格下げは、採掘池からチタンを豊富に含む砂を浚渫することで発生するスライムの管理に問題があったことが原因とされている。
当局との協議は３年以上続いたが、昨年の大統領選挙で数カ月にわたる内乱が続いたことで勢いを失った。
ドイツの投資銀行ベレンベルグ氏は今週のリポートで、「ケンメアは2026年に移行期にあると考えており、株式のリスクを解消し再格付けするためには、運営上の履行と最新の履行契約の確保が必要だ」と述べた。
合意をめぐる不確実性は、カービル・オリックス・コンソーシアムの財政支援者にとって重要な問題点となった。
最終的にモザンビークと合意に至った場合、カービルは別のアプローチを講じる誘惑に駆られる可能性があるだろうか？
多くのことは、投資家がアナリストが会社の基礎的価値と見なしているものをケンメアに信用するかどうかにかかっています。現在、株式は純資産価値の約半分で取引されているとベレンバーグ氏は指摘した。
しかし最終的に、ケンメアに独立系上場企業としての将来があるかどうかを決めるのは、ヒッキーが今後12カ月間に、最大の投資サイクルから抜け出した後に生み出す現金を、配当や自社株買いを超えて活用するために策定する計画だ。
Iseq 20委員会ほど、ケンメアへの投資家の関心を再燃させる強力な計画に積極的に取り組んでいる委員会はほとんどなく、下落する指数を下支えする企業が急速に不足している。
#ケンメアの長い鉱山生活は投資家の忍耐力不足に直面 #アイリッシュタイムズ