カナダ銀行の懸念事項は増える一方

カナダ銀行は何カ月もの間、インフレを抑制できる程度に経済を減速させつつ、景気後退を招かない程度に減速させるという難題に取り組んできた。

で 今週発表された報告書中央銀行は、その戦略が機能していることを示す証拠を数多く示した。インフレは緩和し、経済成長は再開し、賃金も回復しつつある。

しかし銀行には、住宅ローンの更新から人口動態、海外の紛争、カナダの山火事まで、その進歩を急速に妨げる可能性のある事柄のリストもある。

カナダの世帯は過去2年間、物価上昇と借入コストの上昇に見舞われてきた。インフレの緩和を見て、今後は景気が良くなると考えるのは簡単だ。そして、ほとんどの予測では、今年の残り期間に経済は改善するはずだと示されている。

しかし、実際のリスクは依然として残っており、銀行は7月の発表で再び金利を引き下げるかどうかを決定する際にそのリスクを注視することになるだろう。

更新予定

銀行が挙げる経済成長に対するリスクのトップは、住宅ローン更新の津波が経済に襲い掛かる事態だ。

「2025年に多くの世帯がより高い金利とより高い支払いで住宅ローンを更新すると、支出が抑制され、経済活動とインフレが予想以上に低下する可能性がある」とカナダ銀行は報告書で述べた。 審議の要約これはカナダ国民に金融政策決定についてのより深い理解を与えることを目的としています。

同時に、中央銀行は金利引き下げが住宅市場を過熱させる可能性を懸念している。経済学者たちは、不動産市場の減速が全国的に需要の抑制につながっていると警告している。

人口増加

もう一つの重要な懸念は、経済が人口増加にどのように適応するかということです。

今週発表された新たな数字によると、カナダの人口は2024年第1四半期に4100万人を超えた。これは人口が過去1年以内に 昨年の夏4000万増加のほぼすべては国際移住によるものだと、 カナダ統計局。

こうした新しいカナダ人は経済成長に貢献しています。彼らは食料品や自動車、家具などを購入します。

しかし、そうした上昇にもかかわらず、GDP成長率は数ヶ月にわたってゼロ％前後で推移した。一人当たりGDPを計算すれば、経済の実態は明らかに悪化する。

連邦政府は、 非永住者の数を減らす カナダがこれまでかろうじて達成してきたわずかな経済成長の原動力の一つが、必然的に変化することになるだろう。

「非永住者の急増を解消するための政府計画の時期と影響は、インフレと成長の予測に影響を及ぼす可能性がある」と銀行は記した。

現在の経済における他のあらゆるものと同様に、これらの変化は矛盾に満ちています。

人口の急増は経済成長を後押しした。しかし、住宅費、特に家賃も上昇した。

さらなる利下げはあるのか？

カナダ銀行は2022年3月に利上げを開始して以来、引き締めが過剰または不足するリスクについて警告してきた。言い換えれば、金利を引き上げすぎると経済に不必要なダメージを与えることを懸念していたのだ。しかし、十分な対策を講じなければ、インフレは急上昇し続けるだろう。

しかし、BMOエコノミクスのマネージングディレクター、ベンジャミン・ライツェス氏は、利上げサイクルの真っ只中にそのリスクを測定するのはほぼ不可能な作業だと語る。

「やりすぎたか、急ぎすぎたかは事後になって初めてわかる。いつもそうだ」と同氏はCBCニュースに語った。「逆の場合も同じだ…緩和が急ぎすぎたなら、事後になって初めてわかるだろう」

ライツェス氏は、金利変更が経済に完全に浸透するには通常約18カ月かかると述べている。しかし、今後数か月間のデータは予測と一致すると予想している。そして、そうなれば、カナダ国民は今後数か月間にさらなる金利引き下げを期待できると同氏は述べている。

市場は今年3回の利下げを織り込んでいる。銀行はそれよりも積極的に利下げを行うだろうと考える人もいる。

「カナダ銀行は今年さらに3回金融緩和を実施し、2024年までに政策金利を4％に据え置くというのがわれわれの見方だ」とデジャルダンのマクロストラテジスト、ティアゴ・フィゲイレド氏は記した。

不確実性は続く

しかし、ここ数年は予測者たちにとって厳しい状況だった。専門家たちが現状を把握しているように見えたそのたびに、世界は変化した。新型コロナの新たな変異種、欧州や中東での新たな戦争、サプライチェーンへの新たな衝撃などだ。

こうした不安定さのせいで、カナダ銀行ですら特定の経済データをどう解釈すべきか確信が持てないようだ。

審議の要旨では、最近の家計貯蓄の増加が指摘されている。

通常であれば、それは良いニュースとみなされるだろう。だが、銀行は今のところ完全に確信しているわけではない。

「貯蓄の増加は、経済状況の改善を待つ消費者の慎重さの表れかもしれない。また、住宅ローンの更新時に返済額が増えることを見込んでいる世帯の支出減少を反映している可能性もある」と銀行は記している。