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2025-12-13 05:00:00
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アポロ・グローバルは人工知能に対して脆弱なテクノロジー企業に対してますます弱気になっており、ソフトウェアメーカーへの複数の巨額融資に賭け、この分野へのエクスポージャーを削減している。
この件について説明を受けた関係者によると、資産9000億ドルを超えるアポロは、大手民間投資グループKKR、フランシスコ・パートナーズ、クリアレイクがそれぞれ所有するインターネット・ブランド、ソニックウォール、パーフォースなどの企業の融資に賭けた。
関係者の１人によると、２０２５年の大部分にわたって続いたソフトウェア分野でのアポロの短期賭けは成立したという。
アポロ氏は、過去10年間で13兆ドル規模の民間資本産業にとって最大の投資分野である多くのエンタープライズソフトウェア企業にとって、AIが脅威となる可能性があると考えている。 AI は多くの業界に課題をもたらしていますが、AI はプログラマー、顧客サービス担当者、機械的な財務業務を行う従業員の多くの製品を自動化できるため、民間金融業者はソフトウェア部門が特に脆弱であると見ています。
この件について説明を受けた関係者の１人によると、アポロのショートベットは信用資産総額７０００億ドルの１％にも満たないという。彼らは、一部の空売りがさまざまなファンドや資本プールの市場ヘッジとして使用されていたと付け加えた。ショートポジションとそのリターンの正確なサイズは不明でした。
アポロが空売りしたソフトウェアローンは今年、時々売却されたが、現在はいずれも1ドル＝80セントを超えて取引されており、差し迫った危機に対する懸念がほとんどないことを示している。
アポロ、KKR、クリアレイク、フランシスコ・パートナーズはコメントを控えた。
企業は標準的な会計原則に基づいて実質的な物的資産や利益を持っていなかったため、ウォール街ではソフトウェア借入は事実上存在しませんでした。しかし、2010年代初頭以降、民間金融業者が定期的なサブスクリプションと高い営業利益率を条件に融資を行うという考えに熱中したため、専門の買収会社はソフトウェア会社を買収するために数千億ドルを借り入れた。
アポロ社もAIはソフトウェア企業にとって潜在的な機会であると判断しているが、同グループの最高指導部は、業界の方向性に賭けるべきではないと考え、AIへの露出を積極的に削減することを決定した。
「テクノロジーの変化はクレジット市場に大規模な混乱を引き起こすだろう」とマーク・ローワン氏は最近のカンファレンスで述べた。 「それがエンタープライズ ソフトウェアになるかどうかはわかりません。 […] これによって利益を得るか、それとも破滅するか。貸し手として、私がそこに行って調べたいとは思いません。」
アポロは、年間を通じてリスクを軽減する手段として、同セクターへの融資約束を急速に削減してきた。
出席した関係者によると、アポロはプライベート・クレジット・ファンドの多くがソフトウェアグループへのエクスポージャー約20％を保有した状態で2025年に入ったが、その集中度はほぼ半分に減った、とローワン氏は水曜日のゴールドマン・サックスのカンファレンスでの非公開会合で一部の投資家に語った。
アポロの目標は、クレジットファンドにおけるソフトウェア全体のエクスポージャーを近いうちに純資産の10％以下に下げることだとローワン氏は投資家らに語った。内部的には、ソフトウェア企業を調査して、AI による潜在的なリスクを評価しました。
AI が多くのソフトウェア ビジネス モデルを破壊する可能性があると考えているのは Apollo だけではありません。ブラックストーンのジョナサン・グレイ社長は10月のFTカンファレンスで、投資家は画期的な技術によってもたらされる潜在的な混乱を過小評価していると述べた。
グレイ氏は、あらゆる投資メモの冒頭でAIリスクを定量化するようディールメーカーに要求し、特定の種類の企業が特に脆弱であると強調したと述べた。
「私たちは信用チームと株式チームに、資料の最初のページで AI に取り組むよう伝えました。 投資メモ」とグレイ氏は語った。 10月のFTカンファレンスにて。 「法務、会計、取引、請求処理など、ルールに基づいたビジネスについて考えると、これは非常に奥深いものになるでしょう」と彼は付け加えた。
ソフトウェア企業に対するAIリスクに対する投資家の不安をさらに高めているのは、民間資本業界全体がこのセクターにさらされていることだ。
ソフトウェア企業のレバレッジを活用した買収は2020年と2021年に急増し、その後の金利上昇と差し迫ったテクノロジーの変化を考慮すると、現在では多くの人が高すぎると考えるバリュエーションを高騰させている。最大手の民間信用ファンドの多くは現在、総資産の4分の1から3分の1をソフトウェア会社に保有している。
#アポロは社債対策に賭けてソフトウェアに弱気の見方をした