これは、アムステルダム証券取引所へのチェコ企業の主要な参入でした。しかし、詳しく調べてみると、大手投資会社によって約250億ユーロと評価されていたCSGの物語には、ある種の傷があることが明らかになった。 CSGは参入時に、グループ内に重要な少数株主もいるとは明言しなかった。さらに、彼女は最も著名な人物と衝突しました。彼は自分の株を売りたいと考えており、そのために数百億クラウンを要求しています。
彼の名前はペトル・クラトチヴィルです。彼は事実上生涯を通じて兵器産業に携わっており、現在のチェコスロバキア・グループ（CSG）の誕生にも携わりました。 CSGが上場する前の最後の数カ月間に、同氏は父親からCSGを引き継いだ過半数オーナーのミハル・ストルナド氏と大きな衝突を起こした。
クラトチヴィル氏によると、状況は証券取引所に参入する直前にエスカレートし、ミハル・ストルナド氏は少数株主に対し、保有株を実際に資本市場に上場するつもりはないと伝えたという。 「最後の瞬間まで、彼はどの証券取引所にも行かないと私に言いました。彼は私に私の株の価格を提示しましたが、私はそれがばかばかしいと思いました。しかし、私は彼の証券取引所を信じず、株を保持し続けました」とペトル・クラトフヴィル氏はセズナム・ズプラヴィ紙のインタビューで語った。
彼の立場は強い。これは、グループ収益のかなりの部分を占めるCSGの最も収益性の高い部分の株式を保有しているためである。具体的には、CSG Land Systems の株式の 10%、MSM Group の株式の 8.9% を保有しています。
なぜ今CSGを辞めるのですか？
私はこのグループで 20 年以上働いており、その主要な部分の構築に携わってきました。去るという決断は私にとってさらに困難でした。経営陣および大株主の信頼を失ったため、CSGを退社することになりました。
この自信喪失の原因は何でしょうか？
2025年中に大株主は私に、CSG LSのチェコ部門の株式10パーセントとMSMグループのスロバキア部門の株式8.9パーセントを「上限40億クラウン」で買い取ると申し出てきた。私は当然この価格には反対しました。私は専門家の意見によって決定された市場価格に従って購入する権利を有します。また、CSG の代表者からも、IPO はないと常に保証されていました。
特別な権利を持つ株主としてのあなたの立場について説明していただけますか?
私は株主の特別な権利を法律の範囲を超えた標準以上の権利であると認識しており、グループへの長期的な関与だけでなく、グループの主要部分の構築において私が果たした役割も確認しています。これらの権利には、例えば、いわゆる放送権による法定機関の補充への参加の可能性、定款の変更、資本金の額の変更、資本構成または部門の再編などの会社の主要な変更への同意、ならびに配当保証や部門全体に対する新株予約権などの経済的権利などが含まれます。
CSGランドシステムズでプットオプション（大株主があらかじめ決められた条件の下で株式を買い取らなければならない、編集者注）を行使しましたか？このことをいつグループに伝えましたか?そして、あなたのレビューで設定された価格はいくらですか?
この情報はすでに公知となっているため、私は2026年1月20日にプットオプションの権利を行使したことを確認できます。株式の価値は、標準的な評価方法、DCFおよび市場比較を組み合わせて使用し、専門家の意見により約340億クラウンで決定されました。
MSMグループでもオプションを行使する予定ですか？
私と大株主との間に深い違いがあり、部門の今後の方向性に関する根本的な意見の相違を考慮すると、私ができるだけ早く辞任することが論理的であり、全員の利益になると考えています。専門家による価格の見積もりはまだありません。同時に私はCSGに対し、MSMグループ部門も含めて退職交渉を行う用意があることを伝えた。しかし、大株主は現段階で個人交渉が得策であるとは考えていないという反応だった。
グループが資本市場に参入する前の目論見書の一部に上記の内容が含まれていなかったという事実についてコメントしてもらえますか?
CSG の上級代表者が目論見書の内容に責任を負います。私が IPO 価値の 70% 以上を占める部門の株式を保有していることを考えると、目論見書には少数株主の権利、特にキャッシュ フローなどに影響を与える可能性のある少数株主の権利に関連する側面も透明に考慮されることが期待されます。
投資家の観点から、そのような場合、例えばプットオプションの行使に関連する潜在的なコストの適格な見積りも提示されるのが標準であると私は考えています。
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#信頼の喪失隠れた共同所有者がCSGからの買収を望む理由を語る
2026-03-19 13:00:00