インフレ闘争はまだ終わっていないと市場に告げて、無愛想に苛立った中央銀行家たち。
WOLF STREETのウルフ・リヒター作。
連邦準備制度理事会、欧州中央銀行、およびイングランド銀行は、今後数日間にわたって利上げ会議を開催します。 そして、市場はそれらすべてと戦うために着手しました。 2 つの大きな問題のうち、FRB は 2 月 1 日水曜日に発言します。 2 月 2 日木曜日の ECB。
利上げで FRB に大きく遅れをとっており、さらに大きなインフレ問題を抱えている ECB は、市場が織り込んだよりもはるかに急な利上げを計画しており、ECB のクリスティーヌ・ラガルド総裁がは 10 日前に市場に「ポジションを修正する」よう警告しましたが、市場は幸いなことにそれを一掃しました。
FRBに関して言えば、1年足らず前の最初のリフトオフ率の引き上げ以来、いくつかの会議でFedピボットの賭けがありました. そして、彼らはすべて打ちのめされました。 しかし、今回の利下げの賭けは巨額であり、実際には壮大なスマックダウンを求めています。
連邦準備制度理事会は、この会議で、政策金利の将来の経路を連邦準備理事会がどこで見ているかを示す悪名高い「ドット プロット」を含む、更新された予測を発表しません。 これらの予測は、四半期の終わり近くにある 4 つの会議でのみ発表されます。 最後の 1 つは 12 月の会議でリリースされました。 次回は3月の例会で発表予定です。
2021 年秋以降のすべての会合で、FRB は以前の会合よりもタカ派的であり、より高い金利をより長く予測していました。 打ち合わせのたびにネジを締めてきました。 12 月の会合で、FRB は政策金利を 5% 以上に引き上げ、2023 年には利下げを行わないことを初めて予測しました。 2023年に. まさかホセ、市場は言っています.
FRB は水曜日に 25 ベーシス ポイント利上げし、目標範囲の上限を 4.75% に引き上げ、1 年前の予測をはるかに上回ると広く予想されています。 12月の会議後に発表されたドットプロットは、参加者の大多数が2023年に75ベーシスポイントの利上げを予測したことを示しました.これは、水曜日に25ベーシスポイント、3月に1つ、5月に1つですそして、インフレがどこに向かうのかを見るために、今年の残りの期間は一時停止します。
今後の利上げについて、FRB にはコンセンサスがないようです。 25ベーシスポイントの利上げを支持する知事もいれば、50ベーシスポイントの利上げも検討中だと言う知事もいた。 いずれにせよ、会議は反対票で終わる可能性があります。
今年の 75 ベーシス ポイントの利上げとその後の 2024 年までの一時停止の予測は、Fed が言い続けているように、FRB の参照指数であるコア PCE 価格指数が2%に戻ります。
しかし、月ベースでは、コア PCE 価格指数は 12 月に再び加速しましたが、前年比では 4.4% に減速しました。 サービスの PCE 価格指数も同様に月ごとに再加速し、前年比では 40 年ぶりの高値を記録しました。 したがって、これは間違った方向への一歩でした。
燃料の急落と耐久財価格の下落により、インフレ率はピーク時から低下しました。 しかし、それは依然として非常に高く、ガソリン価格はすでに再び急騰しており、耐久財の価格は永遠に下がることはなく、サービスのインフレは猛烈です。
インフレには厄介な驚きをもたらす習慣があります。 連邦準備制度理事会はそれを知っており、インフレの上昇リスクを繰り返し指摘し、利下げが始まる前にインフレが抑制されたという「説得力のある」証拠を確認する必要があると繰り返し強調してきました。
数日前にインフレが悪化したという厄介な驚きの 1 つはオーストラリアで、年間インフレ率が第 3 四半期の 7.3% から第 4 四半期には 7.8% に加速し、金融市場に反発を引き起こしました。彼らは別の利上げに値を付けたので。
米国では、市場はインフレに関する警告や、2023 年に利下げを行わないという FRB のリマインダーを一蹴しました。 これは、利下げのレトリックと利下げへの賭けの別の古典的なスマックダウンに変わる可能性があります。
紙幣の印刷と金利抑圧の時代、ウォール街の神聖なマントラは「FRB と戦うな」でした。 現在、彼らは皆、勇気を持って FRB と戦っています。FRB が勝利するため、脆弱な状況になっていますが、それは簡単なことです。
連邦準備制度理事会にとって難しいのは、インフレとの戦いに勝つことであり、混乱する可能性があり、予想よりも時間がかかる可能性があります. 前回この種のインフレが発生したときは、何年にもわたるヘッド フェイクと厄介な驚きを経てようやく制御できました。
欧州中央銀行も同様の状況に直面しています。市場はそれを吹き飛ばしています。 誰もが、木曜日の会議で 50 ベーシス ポイント引き上げ、預金金利を 2.5% に引き上げると予想しています。 ユーロ圏のインフレ率は 9% を超えており、制限的な領域に入るまでには長い道のりがあります。
ECBの当局者は、インフレ率が低下するという最良のシナリオに基づいて、50ベーシスポイントの利上げを3回続けて行うことを提案しました。
しかし、リフィニティブのデータによると、市場は夏までに金利が 3.25% でピークに達すると予想しており、その時点で ECB は一時停止します。
これは、ラガルドが 1 月 19 日に市場を非難したことから、ECB が見ている道筋からは程遠いものです。投資家は ECB のコミットメントを過小評価していると彼女は言いました。 投資家は「自分の立場を修正する必要があります。 彼らはそうすることをお勧めします」と彼女は言いました。
ECB は、インフレを「2% に戻す」ことを決定しています [from 9.2% now] そのために必要なすべての措置を講じています」と彼女は言いました。 市場はそれを一掃しました。
木曜日の会議後の記者会見で、ラガルドは冷ややかなコメントを投げかけて、別の市場でのスマックダウンを行う機会があります。
そのため、無愛想に苛立った中央銀行家が、インフレは深刻な問題であり、インフレ闘争は決して終わっておらず、インフレが鎮圧されるまではこの闘争に後退しないと陶酔感のある市場に告げる週が来るでしょう。 そして、これは大騒ぎになる可能性があります。
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